全社会用电量3月抬头,出现复苏迹象。1~2月份的用电量数据给我们传递的信息是在电量电价“双降”的背景下,电力行业将会长期处于电力供应过剩阶段。但是,在政府一系列刺激政策下,用电量在3月份开始回暖反弹,超出预期。基于对国内二季度用电历史的规律,我们看好今年二季度用电量会继续走高。

电力结构在电改中调整,P2G替代是趋势。我们认为,电力结构的调整主要体现在对现有存量的结构优化。从长远角度和欧美等国发展经验看,我国燃气装机比例上升,火电装机比例下降。煤改气,即P2G(PowerToGas)是必然趋势。

电网投资提速,2016为特高压建设大年。我们维持对电网的判断,3月底全球能源互联网大会的胜利召开,进一步坚定了政府对特高压的建设思路的支持,原因有三:一是国家电网公司打造全球区域电网互联,特高压是区域互联的基础,国内各区域电网的互联技术是走出去的基础;二是西北地区窝电现象恶化,弃风弃光弃水成为常态,严重制约着我国可再生能源发展的政策落实;三是电改9号文配套文件下发,北京、广州电力交易中心成立,各地区电改试点陆续铺开,改变了电网公司盈利模式,促使电网公司加大固定资产投入。

投资建议,维持今年电源板块重调轻建,电网板块特高压卷土重来的思路,全年看好储能、天然气和特高压建设三个方向的标的。重点关注阳光电源,上海电力,川投能源,岷江水电等相关标的。（转载）

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